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金九銀十”以來，國內鋼材市場旺季不旺，鋼價陷入上下兩難的窘境，兩大基礎品種價格多在百元以內波動調整。整體市場顯得異常壓抑，與漲勢紅火的有色及農產品形成鮮明反差。眼下，部分行業面臨“過冬”的問題，減排則仍在進行，貨幣偏寬松格局依舊，那么，鋼材市場是繼續受制于供需基本面，還是能夠突破供需面的制約并在通脹預期下實現拉漲？
“金九銀十”名不符實
9月伊始，鋼鐵行業展開排山倒海式的節能減排，河北、江蘇等省市鋼鐵企業生產均受到影響，也引起業界熱議。與此同時，國內外大眾多大宗商品漲勢強勁，通脹預期和氛圍趨濃。盡管上述兩大因素有助于鋼材市場的運行，但鋼材市場兩次拉漲均以失敗告終，主要品種持續弱勢調整，其中上海地區5.5mm普碳熱卷價格在4200-4300元/噸之間徘徊。
國內鋼材市場之在“金九銀十”傳統旺季下呈現疲軟運行格局，原因何在？究其根本原因主要在于鋼市自身基本面較差。與銅、橡膠、大豆等商品在不同程度依賴進口相比，鋼材屬出口產品，即出口大于進口，且產能過剩、庫存偏大是鋼材市場運行的主要制約因素之一。雖然9月份開始的減排能夠在一定程度上緩解供應壓力，但無法從根本上扭轉或改變供應寬松態勢。況且在實體經濟增速緩慢下降的大背景下，鋼材需求受到抑制，供大于求的現狀仍在繼續。可以說，供需基本面欠理想的鋼材不屬于敏感性產品，未能吸引追求利潤最大化的流資的關注和青睞，價格上漲乏力。不過，主要生產原燃料如鐵礦石、焦炭價格堅挺，基礎品種制造成本高企，很大程度上對市場起到支撐作用，限制了行情向下調整空間。面對上有阻力下有支撐力的雙重影響，國內鋼材市場上下兩難、最終盤整運行。
鋼市短期調整中期向好
“金九銀十”期間國內鋼材市場旺季不旺難免讓業界失望。眼下，部分用鋼行業將再次步入傳統淡季，而為抑制通脹，央行宣布加息，國務院再次強調要穩定物價、落實房地產調控措施，國際金融資本面發生微秒變化，壓抑了近兩個月的鋼材市場將何去何從？
從短期來看，無論是供應還是需求，均難有根本性改變，將繼續制約鋼市。最新統計數據來看，主要品種社會庫存仍接近1500萬噸的較高水平，期中板材品種庫存壓力尤為明顯，如熱軋高達525萬噸，冷軋更是突破上半年高點達151萬噸。顯然，去庫存仍是整個鋼材市場面臨的主要任務之一，而正在執行的節能減排雖有助于去庫存，但受制于需求因傳統淡季及經濟放緩而趨弱，短期內難有根本性轉變。
除供需外，鋼廠價格政策面臨微調也需要引起關注。此前筆者曾提到過，代理商已連續幾個月承受倒掛，雖然幅度不是特別大，但長時間倒掛還是令代理商蒙受較大損失。同時年底鋼廠與代理商將簽訂下明年年度協議，而近兩年不少貿易商抱怨代理難做，鋼廠在特定時期或多或少要顧及這一現狀。因此預計主導鋼廠價格政策將出現調整，幅度預計在100-200元/噸，表現形式則有可能多樣化，如直接下調表列價、增加訂貨優惠等。對于代理商來說，要想爭取較多利益，在主導鋼廠價格政策出臺之前顯然不宜拉漲，而價格政策落地將影響市場心態。
在供應基本面、鋼廠價格政策微調將制約短期鋼市的同時，國內外股指及商品期貨出現調整也不可忽視。美元走軟、貨幣泛濫推動9、10月份國內外股指及農產品、有色等商品期貨強勢上漲，但最近兩周美元再度走強，美聯儲是否會在11月初如期推出定量寬松貨幣政策存在不確定性，同時漲勢可觀的商品期貨獲利出逃現象增多，技術面也面臨調整需求。國內方面，商品期貨尤其是農產品價格上漲過快引起中央政府關注和重視，也將令投資者生畏，短期調整似乎難以避免。對于近倆月盤整運行的鋼材市場來說，國內外股指及商品期貨短期調整不會產生重大打擊，但負面影響不可忽視。
很顯然，受制于供需基本面、鋼廠價格政策以及國內外商品期貨短期調整等因素，短期國內鋼材市場將延續調整運行主基調，所幸成本剛性支撐明顯，鋼價進一步下行空間極為有限。對于中期市場走勢，筆者則持謹慎樂觀態度，具體從以下幾方面進行分析：
通脹預期和氛圍不改：為抑制通脹及流動性過剩，同時加強房地產調控政策力度，央行于19日晚間宣布上調人民幣存貸款利率0.25個百分點。在筆者看來, 加息實際從某種意義上預示著通脹的確已到來，而在通脹背景下包括鋼材在內的大宗商品往往處于上漲通道，2007年是最好佐證。況且，一次加息難以從根本上抑制通脹，同時也無法改變寬松貨幣環境。據了解，美國、日本及歐洲部分國家均實行量化寬松貨幣政策，流動性可謂泛濫，且從這些國家或經濟體現有經濟形勢來看，一時半會改變貨幣政策的可能性極小。很顯然，未來較長一段時間內，國際市場流動性依然充裕。就國內而言，加息使得國內利率差擴大，將導致更多熱錢進入國內，增加流動性。同時從信貸投放計劃及現狀來看，全年很有可能超出年初設定的7.5億萬元，且每年年初信貸投放節奏都比較快。可以發現，國內外資金面在未來較長一段時間將維持寬松格局，這顯然將有助于帶動鋼材等大宗商品價格的抬升。
成本壓力將因新季度礦石上漲而加劇：今年，國際鐵礦石傳統定價模式被徹底打破，由年度改為季度定價，在資源極度壟斷、金融炒作等多方因素影響下，鐵礦石協議價格漲幅創歷史新高，其中4-6月漲幅接近100%，7-9月23%，10-12月雖略有下降，但絕對價格仍舊高企。根據現有定價模式，現有季度定價基本以上一季度的最后一個月之前的3個月到港價格的平均價為參考標準，如此推算，明年1季度鐵礦石協議價將以9-11月價格為參考，而 9-10月價格已較之前3個月上漲，預示著下個季度鐵礦石協議價格上漲概率較大。如此一來，鐵礦石中長期向上走勢將對從成本角度對鋼材市場起到強烈支撐甚至是推動作用，成本壓力也將因此加劇.
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